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国金证券发布研报称，组件成本大幅下降有望驱动全球光伏装机持续增长，带动光伏焊带出货高景气，预计2024-2025年全球焊带需求27.3/32.2万吨，同增24%/18%。电池技术进步推动焊带产品迭代、技术壁垒提升，光伏行业整体融资收紧的背景下，企业间对地方***支持等外部***的获取能力以及自身资金实力差异所导致的研发、扩产能力上的差距将被放大，焊带市场有望向头部集中，头部企业凭借先发优势实现盈利能力改善。
投资建议：重点看好技术研发实力领先、产品布局全面的头部企业宇邦新材（301266.SZ），建议关注同享科技（839167.BJ）、威腾电气（688226.SH）等。
国金证券主要观点如下：
光伏焊带：成本占比6%的组件核心辅材，需求持续增长
国金证券指出，光伏焊带用于连接太阳能电池片并起导电作用，是组件核心辅材之一，组件成本占比约6%（按照2024年3月价格测算），但焊带品质对组件效率、良品率、使用寿命有较大影响，如焊带厚度减小会导致电阻率增加，使得光伏组件的短路电流和输出功率减小；焊带品质不达标会导致组件隐裂风险增加、虚焊/过焊风险提高，组件良品率下降。
组件成本大幅下降有望驱动全球光伏装机持续增长，国金证券预计2024-2025年全球光伏组件直流侧需求676/806GWdc，同增28%/19%；在此带动下光伏焊带需求维持高景气，预计2024-2025年全球焊带需求27.3/32.2万吨，同增24%/18%。
行业趋势：电池技术进步推动焊带产品迭代，提高技术壁垒
焊带技术进步主要着眼于提升其力学性能，以及通过优化表面结构、外观尺寸等匹配电池技术路线、降低焊带电阻率、增加电池片受光总量，以提升光伏组件功率。降本提效诉求下，电池片多主栅技术快速发展，在此带动下，互联焊带平均宽度已从2BB时代的2mm降低到SMBB时代的0.30mm以下；0BB（无主栅）技术可进一步降低电池银浆耗量，未来在TOPCon、HJT等组件中均有大批量导入空间，随着0BB技术发展，配套0BB焊带直径有望进一步下降至0.20mm以下。
焊带细线化会导致焊带抗拉强度和屈服强度不断降低，对焊带涂锡厚度精确控制、屈服强度稳定性、同心度等要求提高，随着细栅化推进，焊带生产技术壁垒持续提升。
此外，针对差异化市场的HJT组件、xBC组件、黑组件、叠瓦组件等多样化组件产品催生HJT低温焊带、xBC扁焊带特殊汇流焊带等差异化焊带产品需求，也对焊带企业多品种研发能力提出更高的要求，焊带行业壁垒提高。
产品迭代促进集中度提升，驱动头部企业盈利能力改善
国金证券认为，焊带环节具有原材料成本占比高（90%以上）、营运资金占用大的特点，对企业资金实力及营运能力提出了较高要求，光伏行业整体融资收紧的背景下，规模小、成本控制能力弱的焊带企业生存及扩产压力加大，同时考虑焊带产品迭代不断提高技术壁垒，企业间对地方***支持等外部***的获取能力以及自身资金实力差异所导致的研发、扩产能力上的差距将被放大。
目前焊带行业竞争格局较为分散（测算2023年CR3约34.2%），近年技术研发实力领先、具备规模化生产能力及资金优势的头部焊带企业积极扩产，焊带市场有望向头部集中。历史上头部企业在产品迭代期盈利能力显著改善，随着SMBB焊带、0BB焊带、低温焊带等技术要求较高的新产品加速渗透，技术积累深厚、高效产能布局领先的头部焊带有望凭借先发优势实现盈利能力改善。
风险提示
光伏装机不及预期风险，产品替代风险，市场竞争加剧风险。
