双焦：产业面边际向好，政策提振市场信心

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20240125】双焦周报：产业面边际向好，政策提振市场信心

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性偏多近期双焦盘面震荡偏强。焦煤方面，现货市场偏稳运行，线上竞拍成交好转，流拍明显减少，主焦等优质煤种出货顺畅，配煤依然偏弱，溢价有所增多；进口煤方面，蒙煤报价企稳，蒙5#原煤报价1540元/吨附近，海运煤市场短期需求一般；煤矿整体产能利用率85.72%，周环比微降，临近春节煤矿预计下周起陆续放***，产量难增；需求方面，下游铁水企稳小幅回升，且临近放***焦企补库需求有所释放，需求端环比继续好转，煤矿出货较为顺畅，库存向下游焦钢企转移；宏观方面，昨日央行宣布降准50个基点，对宏观情绪上有所支撑；目前焦煤盘面仍以交易年前补库为主，近期表现或为震荡偏强。

　　现货：中性焦煤市场震荡运行，线上竞拍成交好转，流拍明显减少，主焦等优质煤种出货顺畅，配煤依然偏弱；进口煤方面，蒙煤报价企稳，蒙5#原煤报价1540元/吨附近。

　　供应：中性偏多上周煤矿整体产能利用率85.72%，周环比-0.86%，山西产能利用率周基本持平在88.04%；河南受事故影响停产煤矿已在缓慢复产，但本周开始煤矿将陆续有放******，供应端短期内将继续收紧；蒙煤方面，上周甘其毛都口岸日均通关1160车，环比前周-44车，主要受降雪影响，目前已有回升。

　　需求：中性焦企受环保、亏损等影响限产，开工下行，下游铁水企稳。

　　利润：中性偏空受前期煤价下跌影响，煤矿利润下降明显，但在产业链中仍偏高。

　　库存：中性偏多临近春节放***焦企对焦煤补库需求有所释放，对具有性价比煤种进行补库，煤矿库存向下游转移。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性偏多焦炭方面，年前继续提降三轮的可能性较小，原料煤端优质主焦等煤种价格上升，对焦炭成本支撑增强；目前焦企成本端原料煤价格有所回升，焦企延续亏损，且下游需求相对弱势，叠加环保等因素，焦企开工和产量下降；铁水日均产量221.9万吨，周环比+1.1万吨；终端需求表现尚可，钢厂盈利能力稍有改善，高炉复产意愿一般，但环比有所改善，目前看铁水产量已经见底，但也不会出现大幅回升；库存方面，钢厂焦炭库存已在偏高位置，但考虑年前原料价格预计偏稳运行，钢厂对焦炭释放一定的补库意愿；宏观方面降准消息提振市场情绪；整体看焦炭供需情况环比改善，盘面上仍表现为震荡偏强为主。

　　现货：中性焦炭年前继续提降三轮的可能性较小；原料煤端优质主焦等煤种价格上升，对焦炭成本支撑增强。

　　供应：中性偏多焦企目前利润恶化，且下游需求相对弱势，叠加环保等因素，限产现象偏多，开工和产量下降。

　　需求：中性上周铁水产量221.9万吨，铁水企稳回升，高炉开工小幅增加；终端需求表现尚可，钢厂盈利能力稍有改善，高炉复产意愿一般，但环比有所改善。

　　利润：中性偏多原料煤成本回升，焦企盈利维持弱势，独立焦化利润周环比+2至-62元/吨。

　　库存：中性钢厂焦炭库存已在偏高位置，且盈利水平不佳，但考虑年前原料价格预计偏稳运行，钢厂对焦炭释放一定的补库意愿。

　　焦煤

　　焦煤现货企稳回升

　　焦煤-价格

焦煤市场震荡运行，线上竞拍成交好转，流拍明显减少，主焦等优质煤种出货顺畅，配煤依然偏弱；安泽低硫主焦报价回升至2500元/吨；山西晋中中硫主焦2250元/吨；山西高硫主焦2200元/吨；焦煤现货止跌企稳。