投资要点 本周国内行情回顾（11 月13 日-11 月17 日） 沪深300 指数-0.39%，上证指数+0.39%。旅游及休闲周涨幅+0.06%，排名78/109 免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价93.58 元/股，周涨幅-0.87%），中国中免H（收盘价89.30 港元/股，周涨幅-0.06%），海汽集团（收盘价19.28 元/股，周涨幅+0%），王府井（收盘价17.68 元/股，周涨幅-0.51%）。 免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价36.99 元/股，周涨幅-0.27%），白云机场（收盘价10.91 元/股，周涨幅+1.02%），海南机场（收盘价3.75 元/股，周涨幅 +0.81%），美兰空港H（收盘价6.70 港元/股，周涨幅-4.15%）。 海南离岛免税跟踪 三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（11.11-11.17）日均航班执行量339 班次，环比上周+5.8%，同比19 年-8.7%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（11.6-11.12），三亚机场日均旅客吞吐量约5.0 万人次，恢复至2019 年11月日均值的87%。 海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（11.11-11.17）日均航班执行量472 班次，环比上周+7.3%，同比19 年+0.6%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（11.11-11.17）海口机场旅客吞吐量日均约6.5 万人次，环比上周+10.7%，恢复至2019 年同期的98%。 免税行业重点资讯回顾 11 月15 日深圳机场表示，当前免税客单价较2019 年已翻倍。 三亚市商务局印发《2023 年三亚市进一步促进消费增长若干措施》，提出要抓好离岛免税消费，大力开展免税促销，发放免税消费券，鼓励和引导各免税经营主体举办免税促销活动。 机场免税跟踪：国际恢复趋势明确 国际航班量整体呈回升态势：本周（11.11-11.17）我国国际及地区航班执行量10039 班次，环比上周+1.2%，恢复至19 年的54.9%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年10 月，上海机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳机场国际及地区旅客量分别约202、90、87、27 万人次，恢复至19 年的60%、58%、39%、56%。 海外旅游零售跟踪 韩国免税店9 月销售数据：销售额恢复至19 年的53%。 销售额：9 月韩国免税店销售额约9.98 亿美元，环比+16%，同比22 年-22%，恢复至2019 年同期的53%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.85 亿美元，同比22 年+123%，恢复至2019 年同期的70%；外国游客销售额约8.12亿美元，同比22 年-32%，恢复至2019 年同期的50%。2）按业态分类：市内免税销售额约8.38 亿美元，占比84.0%，恢复至19 年的52%；机场免税销售额约1.27 亿美元，占比12.7%，恢复至19 年的54%；离岛免税销售额约0.33 亿美元，占比3.3%，恢复至19 年的100%。 购物人次：9 月韩国免税店购物人次约210 万人次，环比+2%，恢复至2019年同期的54%。其中，国内游客146 万人次，占比70%，环比-1%，恢复至2019 年同期的68%；外国游客64 万人次，占比30%，环比+7%，恢复至2019年同期的37%。 人均消费额：9 月韩国免税店人均消费额为476 美元，同比22 年-66%，环比+14%；其中，国内游客人均消费额127 美元，同比22 年+12%，环比+4%；外国游客人均消费额1273 美元，同比22 年-82%，环比+11%。 投资建议 三亚凤凰机场免税店二期于9 月开业，中免海南免税面积扩容5000 平。海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场： 短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 
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